在消费需求承压与房地产行业持续调整的双重影响下，家居行业的中报季拉开帷幕。近日，梦百合、红星美凯龙、皮阿诺、曲美家居、坚朗五金、蒙娜丽莎等多家A股家居建材上市公司陆续披露2025年上半年业绩预告，盈利与亏损之间分化明显，整个行业的周期震荡正在进一步加剧。

一方面，红星美凯龙、皮阿诺、坚朗五金等公司相继发布“由盈转亏”或亏损扩大的消息，资产减值、订单锐减、成本倒挂成为主因；另一方面，以梦百合为代表的自主品牌与出口企业则逆势实现利润翻番，成为少数“穿越者”。

在多重变量交织下，这份行业“半年成绩单”正在重塑中国家居产业的经营逻辑与竞争格局。

龙头失速，地产挂钩企业压力集体释放

2025年上半年，家居零售龙头红星美凯龙预计净亏损达15.9亿元至19.2亿元，同比扩大近50%。公告指出，作为对商户的扶持，公司实施租金减免政策，叠加商场出租率下降，使得投资性房地产估值调减超18亿元，成为亏损主因。

皮阿诺也发布预警，预计上半年归母净利润亏损1100万至1400万元，扣非后亏损扩大至1800万元至2100万元。公司指出，定制家居市场竞争加剧，加之地产客户回款周期拉长，导致信用减值准备金额大幅增加。

五金建材企业坚朗同样陷入由盈转亏的境地，预计亏损2500万元至3500万元，同比下降超800%。虽然公司海外业务仍有增长，但在国内建筑市场复苏乏力、新场景业务进度不及预期的背景下，整体收入下滑约15%。

陶瓷品牌蒙娜丽莎也难逃“滑坡”命运，预计上半年亏损最高630万元，同比下滑超100%。瓷砖订单减少、销售价格下降、工程渠道受限，是其业绩快速恶化的主要原因。

此外，软体出口为主的中源家居、吊顶细分领域的法狮龙也发布预亏公告。特别是中源家居，从去年同期盈利逾300万元骤然转为亏损，显示出出口型家居企业在外部贸易环境变化中所面临的巨大不确定性。

少数“逆行者”：梦百合领跑增长，曲美减亏显韧性

在一片亏损中，梦百合成为最大亮点。公司预计2025年上半年归母净利润为1亿元至1.2亿元，同比大涨90.14%至128.17%。扣非后净利润增幅亦超过78%。梦百合表示，此轮增长得益于对海外自主品牌的持续投入，以及全球市场渠道建设成效显现。

不过，梦百合也提示风险：其对美方客户CVB提起3亿多元的应收账款诉讼，能否顺利追回仍具有不确定性，表明出口型企业在走出代工路径同时仍需直面贸易链条中的信用风险。

另一方面，曲美家居则以减亏60%以上的成绩展现出初步的经营修复成果。公司预计上半年亏损3600万元至5000万元，较去年同期1.25亿元大幅收窄。公告显示，降本增效措施已初见成效，北京厂房租金带来额外收益，债务成本下降亦减轻财务负担。

结构分化升级，“周期穿越者”浮出水面？

从整体看，家居行业2025年上半年的业绩分化进一步加剧。强依赖房地产的定制、五金、建材企业受影响最深，订单收缩与回款困难成为普遍现象。而另一些具备海外市场拓展力、自主品牌竞争力或轻资产战略方向的企业，则率先显现“穿越周期”的能力。

业内分析认为，未来家居行业的增长逻辑将更加聚焦于“新质生产力”的打造，即以品牌溢价、产品创新、渠道效率和风险控制为核心的综合竞争力。仅靠地产红利或通道红利的时代已难再现。

值得注意的是，政策层面已释放诸多积极信号，包括房贷利率下调、设备更新和“以旧换新”等促消费措施。部分企业对下半年持审慎乐观态度，但是否真能筑底回升，关键仍在于企业自身结构调整的决心与执行力。

2025年中报季，家居行业展现出“火与冰”的极端图景。亏损不再仅是单个企业的问题，而是一种广泛且深刻的行业现象。与此同时，那些能在下行周期中逆势增长的公司，正为行业提供一条可供借鉴的路径。

这场以财报为载体的“分化竞赛”，或许才刚刚开始。真正的周期穿越者，将不是活在复苏预期里的人，而是此刻已经在盈利模式、产品逻辑和组织结构上做出实质变革的企业。

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