2019年上半年，扬子地板(430539.OC)营业收入2.05亿元，同比下降6.25%；实现归母净利润2124.25万元，同比下降37.04%。营收，净利润双双下降的背景下，扬子地板的IPO之路越发坎坷。

对于扬子地板而言，眼下之虑是扭转业绩下滑的颓势。然而，展望未来，无论是募投项目，还是在研新品，扬子地板后劲发展似乎都不足。业绩疲软的窘境或将是横亘在公司闯关前夕的一道高门槛。

除此之外，产品质量、供应商问题频发等，也同样给其上市计划蒙上一层阴影。如何确保产品质量安全，或是目前扬子地板需要关注的重点。 业绩不稳，销量增长乏力 扬子地板成立于2002年，于2014年1月挂牌新三板，核心主营业务为强化复合地板、实木复合地板、实木地板、多层板的研发、生产、销售以及服务。

作为一家老牌木质制造商，扬子地板赫赫有名。不过，与其高知名度相比，公司的业绩表现却并不出色。自2014年以来，扬子地板盈利能力远低于地板行业均速水平。

Wind行业中心数据显示，2014—2018年，人造板和地板行业公司净利润增速分别为1.62%、2.68%、111.08%、11.26%、14.78%，年均增速在28.28%；而同期扬子地板净利润增速为-20.27%、5.14%、3.46%、13.11%、-4.96%，年均增速为-0.7%。

在“房住不炒”的基调下，扬子地板的“寒冬”似乎已经提前到来。8月28日，扬子地板上半年成绩单出炉，业绩表现依然不容乐观。

报告期内，扬子地板营业收入2.05亿元，同比下降6.25%。在2019年上半年18家人造板和地板营收排名中，扬子地板位居中位，仅为地板龙头大亚圣象（000910.SZ）营收规模的十五分之一。 

来源：公司年报

同期，公司实现归母净利润2124.25万元，同比下降37.04%；扣非净利润1346.40万元，同比下降42.29%。公司销售毛利率也下滑明显，从去年同期的32.30%降至28.12%，下降了4个百分点左右。

其实，扬子地板业绩增长乏力，早有先兆。

在公司2017—2018年年报经营计划中，公司均表示计划销量800万平方米，增长20%。而事实上，公司两年的销售目标均未达标，还不足700万平方米。 

来源：公司年报

2016—2018年，公司分别销售各类地板589.30万平方米、665万平方米、681.22万平方米，分别同比增长12.45%、11.2%、2.56%，增速逐年下滑。尤其2018年公司地板销量增速降至个位数。

无独有偶，公司各类地板售价增速也出现放缓迹象。

根据公司2016—2018年营业收入数据测算，同期公司各类地板销售单价分别为62.62元/平方、64.51元/平方、65.62元/平方。其中，2017—2018年公司各类地板销售单价同比增长3.02%、1.72%。

究其原因，整个木地板行业产能过剩，总体销量几乎陷入停滞。早在2016年，中国木材与木制品流通协会秘书长李佳表示，“2016年地板行业产量大概7亿平方米，实际只需要4亿多平方米。”

据统计，2016—2018年我国具有一定规模的地板企业木质地板总销量年均增长3.18%%，年均销量在4亿平方米左右，并未出现大幅提升。其中，2016年总销量约为39680万㎡，2017年总销量约为41520万㎡，2018年总销量约41760万㎡。 拟募投产品亏本经营，新项目处境堪忧 招股书显示，本次募投项目年产生态家居材料10万立方米，其中：素板3万立方米，薄木贴面装饰板3万立方米，实木复合地板基材4万立方米，产品均属于人造板行业大类中的胶合板（多层板）。

值得注意的是，此前扬子地板专注于木地板的研发、设计、生产和销售，并未涉足募投项目中的素板、薄木贴面装饰板及实木复合地板基材的生产、销售。对此，证监会也要求公司说明本次募集资金投资项目的合规性、合理性、必要性和可行性。

事实上，多层板产品是公司2016年新增产品，当年实现产品收入为578.37万元，占总产品收入的1.59%；毛利率为1.03%，远低于当年的主营业务毛利率33.51%。

最新年报显示，2017—2018年，多层板营业收入为36.57万元、16.16万元，相应的营业成本为40.55万元、16.67万元，账面已处于亏损状态。 

来源：公司年报

多层板促收无望下，扬子地板如今把眼光投向了SPC石塑地板领域。

SPC石塑地板是一种单层石塑基材，具有耐磨层和印刷层。该产品自动涂层、底层黑色防滑降噪，生产和安装不需要胶水。据中国人造板报道，2018年我国97%的SPC地板出口到欧美国家。

年报显示，SPC石塑地板是公司于2017年新研制的产品，在2018年末已经实现量产。同时，2018年11月成立子公司扬子美家新材料科技有限公司（下称“扬子新材”），负责SPC石塑地板的出口业务，预计外贸销售150万平方米，实现营收7500万元。

经查询公开资料，2018年3月，扬子地板安排旗下子公司来安县扬子地板有限公司实施年产120万平方石塑地板技术改造项目，建设工期为2018年3月到2018年7月，投产后预计年产值为7800万元，年利税1053万元。

今年4月，来安县政府网站公示了《安徽扬子美家新材料科技有限公司年产1000万平方米石塑地板项目》环评批前公示，公司预计投资2.5亿元建设上述石塑地板项目。

从120万平方升到1000万平方，足见公司对石塑地板热情高涨。然而，美国贸易保护主义政策倾向逐渐增大，对公司SPC石塑地板的出口业务泼了一盆冷水，扬子地板SPC石塑地板就在加征关税产品清单之列。 产品质量、供应商问题频发 报告期内，扬子地板多次因质量问题而被监管部门点名。

2014年，国家质检总局2014年发布的第133号《质检总局关于安徽扬子地板股份有限公司等企业产品质量分类监管信息动态调整的公告》显示，因产品质量监督抽查不合格，扬子地板被质检总局调整出AA类工业企业名单。

同年3月28日，黑龙江省工商行政管理局发布的流通领域地板消费提示，扬子地板两款产品登上“质量黑榜”，主要不合格项目皆为“静曲强度-平均值”。

此后，2017年9月，上海市质量技术监督局公布的 《上海市实木复合地板产品质量监督抽查结果》显示，扬子地板生产的实木复合地板910×127×15/0.6)mm被检测出甲醛释放量等级标志不合格。

值得一提的是，除了扬子地板质量屡出问题以外，其供应商也是问题多多。

报告期内，太和东盾木业有限公司（以下简称“东盾木业”）一直位居公司第一大供应商，2017年上半年采购发生额为4166.85万元，占公司采购总额的37.64%，采购类别为基材。

据2011年国家质检总局通报的五类家庭装饰装修产品质量国家监督抽查结果显示，东盾木业2011年4月生产的规格型号为2440×1220×9（mm）干燥状态下使用的普通型、商标为东盾的中密度纤维板甲醛释放量超标。

企查查显示，在2018年省级环保督察中，东盾木业存在6项问题，主要包括污水处理不规范、存在废气外溢现象。 

来源：企查查

除此之外，扬子地板前五名供应商名单中的浙江未来家木业有限公司（下称“未来家木业”），也被曝出存在“质量问题”。

自2015年起，未来家木业开始进入公司前五大供应商之列，主要提供坯板原材料。2017年上半年，公司向其采购坯板399.52万元，占采购总额的3.61%。

2018年1月8日，江西省工商行政管理局官网公示《2017年流通领域装饰装修材料商品抽查检验结果》，标称商标为“未来家地板”、标称生产厂家为“浙江未来家木业有限公司”、规格型号为“FH3010 1215×165×12mm”的强化木地板样品被检出甲醛释放量项目不合格。

2018年1月16日，山东省工商行政管理局官网发布的《2017年流通领域商品质量装饰装修材料抽查检验结果汇总表》，标称生产厂家为“浙江未来家木业有限公司”生产的浸渍纸层压木质地板（规格型号为1218mm×169mm×12mm，E(1)级）被检出表面耐磨项目不合格。

众所周知，木地板质量好坏直接关系到人体生命健康。对于一家地板公司而言，产品质量问题至关重要。不过，曾被监管部门曝光的上述质量问题，扬子地板在招股书中却只字未提，值得玩味。

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